自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出积极(jí)回(huí)暖(nuǎn)的(de)画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出(chū)不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而(ér)公募基金(jīn)2023年一季报的披露(lù)，将明星基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们近期投资(zī)动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城等(děng)基金(jīn)披露旗下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基(jī)金(jīn)经理对后(hòu)市的(de)基(jī)本看法。多数明(míng)星基金(jīn)经(jīng)理在一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对(duì)市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本面和(hé)估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季(jì)报(bào)也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认(rèn)可AI（人(rén)工(gōng)智能(néng)）很可(kě)能(néng)是一次全新(xīn)的(de)技术(shù)革命，但直言客观上当下的(de)研(yán)究(jiū)认知还不(bù)具备对相(xiāng)关标(biāo)的(de)的定价(jià)能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时(shí)机出(chū)现。

　　张坤继(jì)续(xù)维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基(jī)民关注的基金(jīn)经理，他(tā)是(shì)国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基(jī)金经理，手握巨资(zī)让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基(jī)金在今年一(yī)季(jì)度仓位基本都维(wéi)持高仓(cāng)位运作，多只基金一季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中(zhōng)规模最大的(de)一(yī)只——易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选，由去年(nián)末的股票(piào)市(shì)值占基金净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报(bào)中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金在(zài)一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进(jìn)行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)在(zài)一(yī)季(jì)度末(mò)的(de)仓位(wèi)在(zài)94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易方达优质(zhì)企(qǐ)业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平(píng)的(de)港股仓位，一季(jì)度末(mò)所管理的(de)4只(zhǐ)基金基本(běn)维(wéi)持和去年底的差不多的(de)港股仓(cāng)位(wèi)，基本都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度(dù)较大的是易方达(dá)亚洲精选，一(yī)季度末该(gāi)基金持有(yǒu)港股(gǔ)和美股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配(pèi)置港股 和(hé)美股的比例为65.64腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在(zài)易(yì)方(fāng)达亚洲精(jīng)选中也写道，在一(yī)季度(dù)股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了科技等(děng)行业的配置，降低(dī)了金(jīn)融等行业(yè)的配(pèi)置，另外，在区域分布上配置(zhì)的更(gèng)加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业(yè)模式出色(sè)、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费(fèi)、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资上颇有定(dìng)力，经常在季(jì)报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的(de)心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会(huì)时全力出击。他一直保持着偏(piān)低换手率，一季报的重仓(cāng)股也基(jī)本保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝(lán)筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅(máo)台再(zài)次成为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第(dì)三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三大重(zhòng)仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也(yě)在(zài)季报中(zhōng)写道，一季度(dù)股票(piào)仓位基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调整，增(zēng)加了消费等行业(yè)的配置(zhì)，降低了金融等(děng)行业的(de)配置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张坤明显进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)，减持了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油(yóu)。其中，相较去年(nián)底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选和易方达优(yōu)质(zhì)企业三年持(chí)有的头号重仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅台(tái)，但是易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选和(hé)易方达优(yōu)质精选的头号(hào)重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四(sì)只基金的头(tóu)号重仓股(gǔ)均为腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股仍是(shì)易方(fāng)达(dá)优质精选的第一(yī)大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了(le)减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已经推出(chū)了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新(xīn)进其(qí)前(qián)十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　一(yī)季度规模(mó)小幅提(tí)升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动权益(yì)基金管理规模超过千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股市(shì)场震荡(dàng)，所管(guǎn)理规模所缩水。一季(jì)度末他(tā)所(suǒ)管理规(guī)模(mó)基本和去(qù)年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选、易方达优质(zhì)精选、易方达(dá)优势企(qǐ)业三(sān)年、易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一提的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规(guī)模(mó)，位居基金行业(yè)“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动权益(yì)基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很(hěn)重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清晰写道自己(jǐ)的投资思(sī)路，这一(yī)次也不例外，值得投(tóu)资(zī)者看一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季(jì)报中写到，基(jī)本面价值(zhí)投资很吸引人的一点(diǎn)是(shì)，投资者可以用很(hěn)长(zhǎng)一段时间来充(chōng)分(fēn)观察公司的发展，等到(dào)它们用事实证明自己的(de)成功和巨大的成长潜力(lì)之后，再买(mǎi)入(rù)也(yě)不迟(chí)。

　　基(jī)本面价值投资(zī)的优势之一在(zài)于可积累性。具(jù)体来说，积累体现在(zài)对基本面(miàn)分析方法的理解和(hé)对具体行(xíng)业(yè)和(hé)企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可能做(zuò)出(chū)对具(jù)体投资标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针(zhēn)对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能(néng)并不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿(chuān)一生，并将长期复合回报作(zuò)为终级目标，可积累性就是这一(yī)目(mù)标的最重要保障，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我们会(huì)参考全球产业升(shēng)级(jí)的经(jīng)验，持(chí)续做深入的研究积累，争取(qǔ)构建(jiàn)一个全面而尽量准确的坐标系，希(xī)望能(néng)正确(què)评估企业的竞(jìng)争力(lì)并跨行业(yè)选出(chū)好(hǎo)的公司。识别出(chū)好(hǎo)公司是如此重要(yào)，因为好公(gōng)司不是好股票(piào)的唯一情形就(jiù)是(shì)估值(zhí)过高，在其他(tā)情形(xíng)下，好(hǎo)公司(sī)都(dōu)会给投资者带(dài)来(lái)长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读(dú)企(qǐ)业的定期(qī)报告并对(duì)财务数(shù)据进行系统(tǒng)整理和分析，是(shì)理(lǐ)解企业基本面(miàn)的核心手段(duàn)之一。在(zài)定期报告中，企业的所有经营活动都会反(fǎn)映(yìng)在(zài)财(cái)务数据中，定量的(de)数据(jù)可以用来检验并修正调研(yán)中(zhōng)对企(qǐ)业形成的定性感知。如果能(néng)对一家公司过去和当(dāng)前的财(cái)务(wù)状况了如指掌，就(jiù)更(gèng)有可能正确评判这家(jiā)公司的未(wèi)来价(jià)值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的(de)附注，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街(jiē)的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何(hé)成功的公司都经(jīng)历过短期的经营业(yè)绩和股价的震荡(dàng)，经(jīng)历过市场先生态度(dù)的冷暖，但它们(men)成(chéng)功(gōng)的(de)模式往往没有(yǒu)变化，通过深入的研究(jiū)并抓住这(zhè)些关键的因素，是(shì)能够一路坚持下来(lái)的重要因素，也通常意味着长期可(kě)观(guān)的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经(jīng)作为一(yī)人包揽前(qián)三(sān)的基金经理(lǐ)刘(liú)格菘，其一(yī)举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的广发双擎升(shēng)级(jí)为例，一季(jì)度末(mò)该基(jī)金(jīn)保持较高仓位运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高(gāo)仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持(chí)仓结构并没(méi)有进行(xíng)大幅(fú)度调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级(jí)一季度末前五大重(zhòng)仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬(wěi)锂(lǐ)能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基(jī)金去年四季度末的(de)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现(xiàn)较好的(de)行业为新(xīn)科技技术演绎预(yù)测中的(de)相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通(tōng)信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为(wèi)代(dài)表的高端(duān)制造业资(zī)产(chǎn)经(jīng)历了下(xià)跌。在(zài)海外金融风险担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的初始(shǐ)预期、国(guó)际关(guān)系不确(què)定(dìng)的情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来的(de)较热烈的应(yīng)用(yòng)展望，资金分流可能是(shì)高(gāo)端(duān)制造业(yè)相对表现不理(lǐ)想的原(yuán)因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级基金(jīn)的持仓结(jié)构并(bìng)没有进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高(gāo)端(duān)制造产(chǎn)业链布局。从(cóng)重仓持股来(lái)看，该基金重点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季(jì)度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科(kē)能(néng)源新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而(ér)比亚(yà)迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面(miàn)和(hé)估值的匹配度。对本基金(jīn)重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车(chē)方向保(bǎo)持相对乐(lè)观(guān)，投资中相信基本面(miàn)优秀和(hé)增量(liàng)价值积累的公司。经过(guò)调(diào)整，行业估值水(shuǐ)平(píng)已在历史低位，产业链的(de)变化在市场(chǎng)定价中(zhōng)未被充分认(rèn)知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市(shì)场的(de)参与资(zī)金方呈现复杂多(duō)样的(de)趋势，收益预期的(de)时间维度预期(qī)也呈(chéng)现分化，因此短期(qī)内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换(huàn)速度(dù)都会(huì)可预见地加(jiā)大(dà)。这对于投资(zī)人而言，在新信(xìn)息的处理上(shàng)提高了(le)难度，短期内(nèi)基本面估(gū)值匹配的(de)压(yā)力也(yě)会(huì)比较(jiào)大。

　　一生最重要的选择(zé)也就是(shì)三(sān)、五次(cì)

　　作为市场上较为(wèi)知名的均衡性投(tóu)资(zī)选手，陈皓(hào)一季度如何(hé)调整投资组合，如何展望(wàng)未来市场(chǎng)投资机会，也(yě)非常受(shòu)到市(shì)场关注。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理的易方达新(xīn)经济(jì)基金中(zhōng)回顾(gù)一(yī)季度(dù)市(shì)场行情时表示，一季度中(zhōng)国经(jīng)济整体温(wēn)和复苏，由于刚(gāng)刚(gāng)经历(lì)疫情(qíng)，居民消费和企业投资的(de)信心恢复会(huì)有一个过程，因(yīn)此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏力度相比市场(chǎng)乐(lè)观预期(qī)仍有(yǒu)一定差距。海外则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是(shì)当下复杂环境下各种危机的(de)冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩克+的减产(chǎn)行(xíng)为进一步(bù)增强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调(diào)整决策时愈加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经济基本(běn)面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动内容生成）”和部分国企相关板块获(huò)得了边(biān)际资金的巨量(liàng)涌入，机(jī)构短时间剧(jù)烈(liè)、集中的调仓行为，则进(jìn)一(yī)步加剧了(le)市场结(jié)构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油(yóu)石化(huà)等(děng)板块表现(xiàn)突出(chū)，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季(jì)度投(tóu)资操作时，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱(qū)动(dòng)的投资主线，本基金(jīn)一季度操作不多，主(zhǔ)要包(bāo)括行业上用医药替(tì)代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股(gǔ)上则(zé)逆向(xiàng)增持了一些由(yóu)于短期基本面一(yī)般或者机构调仓导致股价下(xià)跌(diē)，但(dàn)长(zhǎng)期(qī)市值空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度位(wèi)列前五(wǔ)大重仓股之一的五粮液，在(zài)今年一季度退出该(gāi)基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件(jiàn)取代五粮液，新进前(qián)五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓(hào)在一季度(dù)减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第二大重仓股退居第四大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前十(shí)大重仓股中，主要供(gōng)应(yīng)北斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中(zhōng)的(de)巨化股份(fèn)、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一(yī)季度新进前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热(rè)门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人(rén)工智(zhì)能）主题我们也(yě)进行了积极的研(yán)究，方(fāng)向上(shàng)非(fēi)常(cháng)认同其很可能是一(yī)次全(quán)新的(de)技术(shù)革命，将极大提升全(quán)社会的生产(chǎn)效率，但客观上(shàng)我(wǒ)们当下的(de)研究认(rèn)知还(hái)不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理(lǐ)的价格买入预(yù)期(qī)收(shōu)益(yì)率更高的资(zī)产”这一(yī)投资(zī)理念，因此(cǐ)会选择(zé)暂时“以静制动”，继(jì)续对产业(yè)和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等(děng)待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报中(zhōng)还分享了自(zì)己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本(běn)市场即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向(xiàng)于(yú)通过深(shēn)入研究获(huò)得超额认知、并最终映射到投资上来(lái)获(huò)得内啡肽(tài)。投资和(hé)人(rén)生一(yī)样，每天(tiān)都可(kě)以做(zuò)选(xuǎn)择，但终其(qí)一生最重要的其实(shí)也就是那(nà)三、五次，我(wǒ)们平时的不断学(xué)习、反思、进化，努力(lì)追(zhuī)寻的正是在每一次(cì)关键选择(zé)时将胜(shèng)率再提升(shēng)一点点。

　　展望二(èr)季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们重启了与世(shì)界的链(liàn)接(jiē)，中国在中东(dōng)、南美等新兴市场获得了(le)更多实质性认同的(de)声(shēng)音和(hé)举动；国(guó)内主要城市的一二手房(fáng)销售持续恢复，部分(fēn)行业已经进入库(kù)存(cún)周期的尾(wěi)段，我们可能真的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济(jì)带入正循环(huán)。一如当下的证券市(shì)场，我们(men)也衷心的希望其(qí)能(néng)够早日摆脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎来(lái)投资(zī)人久违的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金(jīn)副总经(jīng)理朱少醒一季度(dù)持仓基本(běn)保持(chí)稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医(yī)疗、银行、券商(shāng)、新能源(yuán)等板块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大(dà)重(zhòng)仓股，金(jīn)域医学(xué)新进前(qián)三大重仓(cāng)股，这也是(shì)自2021年(nián)以来，金域医学首(shǒu)次进(jìn)入(rù)富国天(tiān)惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域(yù)医学是(shì)一家(jiā)以第三方医学检验及病理(lǐ)诊(zhěn)断(duàn)业务(wù)为核心的(de)高科技(jì)服(fú)务(wù)企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和(hé)大数据(jù)”等(děng)资源优势，为(wèi)全国各(gè)级医疗机构提(tí)供领先的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化(huà)工板块(kuài)中的(de)蓝晓科技(jì)也在一(yī)季度新(xīn)进富(fù)国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股，受益于(yú)生命科学(xué)业务(wù)增长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年(nián)以来，蓝晓科(kē)技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材(cái)两(liǎng)只个股(gǔ)则在一季(jì)度退出富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一(yī)季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实(shí)体经济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月(yuè)份有了明显改(gǎi)善。货(huò)币(bì)政策保持(chí)宽松，前几(jǐ)年(nián)实施(shī)的一(yī)些收缩性行业监管政(zhèng)策放松(sōng)管制(zhì)的迹象确认。投(tóu)资者(zhě)的风险(xiǎn)偏好有微弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不(bù)是很强，但我们(men)应该看到是积极的因(yīn)素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场(chǎng)的整(zhěng)体估值依然处于长周(zhōu)期中很(hěn)有吸(xī)引力的位置，当下权益市场处(chù)在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间(jiān)维度(dù)，我们相信现在所面临的(de)重重困难终将(jiāng)找到解决的出路。投资者当前选择(zé)承(chéng)受(shòu)市(shì)场波动对应(yīng)的(de)预期回报(bào)水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们依然(rán)会致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值，去(qù)翻(fān)更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复强调，我们并不具备精(jīng)确预测(cè)市场短(duǎn)期趋(qū)势(shì)的可靠(kào)能力，而把(bǎ)精力集(jí)中在(zài)耐(nài)心收集(jí)具有远大(dà)前景的优秀公司(sī)，等待公(gōng)司自(zì)身创造价值的(de)实(shí)现和市场情绪(xù)在未(wèi)来某个时点的周(zhōu)期性回(huí)归。个股选择(zé)层(céng)面，本基(jī)金偏好投资(zī)于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们(men)认为此类(lèi)企业，有更(gèng)大的概(gài)率能(néng)在未来为(wèi)投资者创造(zào)价值(zhí)。分享企业(yè)自身增(zēng)长带来的资(zī)本市场收益是成长型基金(jīn)获取(qǔ)回(huí)报(bào)的最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名的主投(tóu)大消费板块(kuài)的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的(de)刘彦春一(yī)季度如何调仓换股(gǔ)，他又是(shì)如何(hé)看(kàn)待(dài)未来市场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报(bào)显示(shì)，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板块变化不大(dà)。他(tā)在景顺长城鼎(dǐng)益基金季(jì)报写(xiě)道，一季度组(zǔ)合仓位和行业配置(zhì)没有大的(de)变化，仍(réng)然坚持自下而上精选个股而(ér)非择时的投资风(fēng)格(gé)，保持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台(tái)、泸(lú)州老窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国(guó)中免加仓(cāng)力(lì)度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底(dǐ)持仓，美(měi)的集团新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而晨光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后市表(biǎo)示，刘彦(yàn)春表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀预期变化对(duì)国内(nèi)资(zī)本市(shì)场造成较大扰动。美(měi)国(guó)失业率水(shuǐ)平再(zài)创新低，意(yì)味着高利率环境大概率持(chí)续更长时间(jiān)。气球事件导致中美关系再度紧张。国(guó)内强刺激(jī)预期(qī)落(luò)空(kōng)，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场(chǎng)开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下(xià)行仍将是今年主(zhǔ)要宏观(guān)背景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民和(hé)中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负债表、修(xiū)复信心。随着(zhe)经济逐步正常化，居(jū)民(mín)消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下(xià)降是必然(rán)事件，消(xiāo)费今年(nián)大概率超(chāo)预(yù)期(qī)回(huí)升(shēng)。就近期公布(bù)的社融和地产数据分析(xī)，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进(jìn)入上行周期(qī)。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反映出加息过快带来的金融风(fēng)险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底(dǐ)层资产问题不大，海外央行(xíng)及时救(jiù)助可以(yǐ)避免风(fēng)险蔓(màn)延。至少现阶段(duàn)我们认为(wèi)出现金融危机的风险不(bù)大(dà)。欧美等(děng)发达国家通胀和金融(róng)风(fēng)险并存(cún)，处理(lǐ)难度较大(dà)，这(zhè)也意(yì)味着(zhe)全球无(wú)风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨(guǐ)的路上。除(chú)了继续关注整个经济(jì)体发展状况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微观企(qǐ)业(yè)层面。可以看到很多公(gōng)司在过去几年始终做正确的事，经营(yíng)效(xiào)率提升，逆(nì)境中变得(dé)更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看(kàn)看(kàn)微(wēi)观企业变(biàn)化可以让(ràng)内心更加平静(jìng)。我们(men)对全年股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持合(hé)同约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。期待为持有(yǒu)人创造良(liáng)好收(shōu)益。

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